Deuda privada y la pública

No son intercambiables

En este post me gustaría hablar de un tema que se menciona a menudo en los problemas de las finanzas públicas de nuestro país. Estoy hablando de una baja deuda privada en comparación con otros países. Algo que contrarrestaría la alta deuda pública.

Sin embargo, este aspecto, que sin duda es muy importante y juega a nuestro favor, a menudo se sobrestima. De hecho, la deuda pública y la privada no son intercambiables. Y el mundo financiero también es muy consciente de esto. Hoy lo explicaré mejor.

Baja deuda privada y alta riqueza privada

En 2018 la deuda de los hogares italianos con el PIB era del 66%. La deuda de las empresas era del 41%. El total es el 107% del PIB. Alemania, digámoslo inmediatamente, tiene una deuda privada menor (equivalente a un total de 103%). Por lo demás, las grandes economías están considerablemente por encima.

Francia está en el 149%, España en el 134%, Bélgica en el 179%, Irlanda en el 224%, los Países Bajos en el 241%. En general, una deuda privada muy baja se corresponde con una riqueza privada bastante alta. En esto, Italia no es de ninguna manera la excepción, al contrario.

Según el boletín del Banco de Italia, la riqueza neta de los hogares ascendía a 9.743 millones de euros a finales de 2017. Estamos hablando de 4 veces la deuda pública. Por esta razón, según algunos, nuestra deuda es perfectamente sostenible y no plantea ningún problema. Pero esta es una visión simplista.

La composición de la riqueza privada

Una parte importante de esta riqueza privada no es exactamente monetizable a la vista. De hecho, de los más de 9.700 mil millones de riqueza privada, 5.246 mil millones están inmóviles.

Ahora, como puede imaginar, los bienes raíces son monetizables hasta que los venda usted mismo. Es monetizable si 10, 100, 1.000 personas lo venden. Pero si por alguna razón una parte importante de los activos inmobiliarios de Italia terminara en el mercado al mismo tiempo, su valor bajaría mucho. También porque, para ser honesto, tal vez esta valoración es excesiva. Déjame darte un ejemplo.

Los activos financieros han alcanzado los 4.374 millones de euros. Pero incluso aquí, tienes que tomarlo con calma. De hecho, este valor se invierte en gran medida en bonos del Estado, directa o indirectamente (a través de seguros o fondos).

Así que si el estado decidiera adquirir una parte importante de esta riqueza, todavía crearía una ola de ventas de estos instrumentos de deuda nacional. Esto significaría que una parte importante de la demanda faltaría durante las nuevas emisiones, además de las ventas inmediatas de las existencias. De hecho, una gran parte de ese dinero ya va a apoyar la deuda italiana. Se mantendría la cantidad depositada en las cuentas corrientes.

Dinero en cuentas corrientes y deuda pública

En 2019 la liquidez de los italianos ascendió a 1.421 millones de dólares para los hogares. Sin embargo, aquí también hay que hacer consideraciones. ¿Qué sucede cuando una familia deposita dinero en una cuenta corriente o hace un depósito?

Bueno, simple, los fondos no permanecen líquidos, pero después de reservar una reserva prudencial son utilizados por el banco. ¿Cómo los usa el banco? Principalmente en inversiones (de las que predominan los bonos del Estado) y préstamos.

Si, como resultado de un activo o de una retirada forzosa, una parte importante de esta liquidez fuera tomada por el Estado, el efecto sería que los bancos tendrían que liquidar los títulos de deuda italianos (como en el caso del patrimonio financiero visto anteriormente) y/o reducir los préstamos. Que entonces, debido al mecanismo de reserva fraccionada, el volumen de la contracción de los préstamos sería mucho mayor.

Riqueza privada, deuda privada y sistema económico

El hecho es que la riqueza privada, si queremos pensar que seguiremos viviendo en un sistema democrático y capitalista, no es adquirida inmediatamente por el Estado. Una gran riqueza, hablo de 4-500 mil millones, probablemente socavaría para siempre la ya baja confianza en el estado.

Sin tener en cuenta que, al hacer los cálculos, 500 mil millones de euros todavía traería la deuda/PIB siempre por encima del 100%. Sin mencionar el aumento de la proporción a finales de 2020.

¿Qué solución para la deuda pública italiana?

En Italia siempre nos fijamos en la «retirada forzosa» para resolver el problema de la deuda pública. Pero esta es una «fijación» predominantemente interna. En el extranjero, quizás de vez en cuando, algunos se quejan de la excesiva riqueza de Italia en comparación con el PIB, pero son posiciones bastante aisladas.

En realidad, la atención suele centrarse en el escaso crecimiento y la falta de una vía sostenible de reducción de la deuda y el PIB. Por lo tanto, la imposición moderada de los activos debería vincular los recursos confiscados a los recortes fiscales (o al límite de la inversión pública).